Señala el citado artículo que con la entrega de los valores se transfiere la propiedad al prestatario, quien queda obligado a compensar al prestamista el producto de los beneficios que hubieren generado los valores durante la vigencia de la operación y a pagarle la retribución por el préstamo.

El artículo 86° del mencionado Reglamento dispone que cuando el participante directo incumpla su obligación de entrega de valores en el plazo de liquidación de operaciones al contado efectuadas en mecanismos centralizados, las Instituciones de Liquidación y Compensación de Valores procederán por cuenta de éste a tomarlos en préstamo, para proceder a la oportuna liquidación de la operación fallida.

En cuanto al término "valores" empleado en dicho Reglamento, debe tenerse en cuenta que de conformidad con lo establecido en el artículo 2° del mismo, se entiende por tales a los valores mobiliarios a que se refiere el artículo 3° de la Ley del Mercado de Valores - Decreto Legislativo N° 861⁽¹⁾.

Este último artículo define como valores mobiliarios a aquéllos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.

Como se podrá apreciar de las normas antes glosadas, en el Préstamo Automático de Valores existen dos transferencias de propiedad de valores: del prestamista al prestatario y de este último al prestamista, el cual adicionalmente recibe una compensación por el producto de los beneficios que hubieren generado los valores durante la vigencia de la operación y el pago de la retribución por el préstamo.

El artículo 1° del TUO de la Ley del IR dispone que el citado Impuesto grava, entre otros, las rentas que provengan del capital, del trabajo y de la aplicación conjunta de ambos factores, entendiéndose como tales aquellas que provengan de una fuente durable y susceptible de generar ingresos periódicos.

Asimismo, el artículo 3° del citado TUO establece que constituyen rentas gravadas, cualquiera sea su denominación, especie o forma de pago, los resultados provenientes de la venta, cambio o disposición habitual de bienes, entre otros; y en general cualquier ganancia o beneficio derivado de operaciones con terceros, así como el resultado por exposición a la inflación determinado conforme a la legislación vigente.

Debe tenerse en cuenta que el inciso b) del artículo 4° de la referida norma señala que sólo se presumirá que existe habitualidad, en la enajenación de bienes hecha por personas naturales, tratándose de acciones y participaciones representativas del capital de sociedades, acciones del trabajo, bonos, cédulas hipotecarias y otros valores: cuando el enajenante haya efectuado en el curso del ejercicio, por lo menos diez (10) operaciones de compra y diez (10) operaciones de venta. Agrega que para esos fines, tratándose de valores cotizados en bolsa, se entenderá como única operación la orden dada al Agente para comprar o vender un número determinado de valores, aun cuando el Agente, para cumplir el encargo, realice varias operaciones hasta completar el número de valores que su comitente desee comprar o vender.

De otro lado, el artículo 5° del mencionado dispositivo señala que para los efectos de esta Ley, se entiende por enajenación la venta, permuta, cesión definitiva, expropiación, aporte a sociedades y, en general, todo acto de disposición por el que se transmita el dominio a título oneroso.

Por su parte, el artículo 32° del TUO de la Ley del IR⁽²⁾, establece que en los casos de ventas, aporte de bienes y demás transferencias de propiedad a cualquier título, así como prestación de servicios y cualquier otro tipo de transacción, el valor asignado a los bienes, servicios y demás prestaciones para efectos del Impuesto, será el de mercado, señalando lo que debe entenderse por dicho concepto; así para el caso de los valores dispone que cuando se coticen en el mercado bursátil, será el precio de dicho mercado; en caso contrario, el valor de mercado se determinará de acuerdo con las normas que señale el reglamento.

Como puede apreciarse de las normas citadas, los ingresos obtenidos por la operación materia de consulta encuadran en el concepto de renta que recoge nuestra legislación del Impuesto a la Renta⁽³⁾. Por ende, en principio, se encuentra gravada con dicho Impuesto, la renta obtenida por el prestamista por el mutuo de los valores mobiliarios; lo cual incluye la retribución pactada y, de ser el caso, la compensación de los respectivos beneficios. De igual forma, se encontrará gravado el incremento del valor de los valores mobiliarios registrado al momento de su devolución, teniendo en cuenta lo señalado en el párrafo anterior sobre el valor de mercado⁽⁴⁾.

De acuerdo con el artículo 1° del TUO de la Ley del IGV, este impuesto grava, entre otras operaciones, la venta en el país de bienes muebles; para este efecto, la referida norma considera como venta a cualquier acto por el que se transfieren bienes muebles a título oneroso, independientemente de la designación que se dé a los contratos o negociaciones que originen esa transferencia y de las condiciones pactadas por las partes.

Ahora bien, como ya se indicó anteriormente el mutuo de valores mobiliarios implica dos transferencias de propiedad.

En este sentido, para saber si dichas transferencias se encuentran comprendidas o no en el campo de aplicación del IGV, hay que determinar si los bienes materia de transferencia son bienes muebles.

En este aspecto, debe tenerse en consideración que las normas que regulan el IGV han definido como bienes muebles a los corporales que pueden llevarse de un lugar a otro, los derechos referentes a los mismos, entre otros; asimismo, han dispuesto que no son considerados bienes muebles, entre otros, las acciones, participaciones sociales, participaciones en sociedades de hecho, contratos de colaboración empresarial, asociaciones en participación y similares, facturas y otros documentos pendientes de cobro, los valores mobiliarios y otros títulos de crédito, salvo que la transferencia de los valores mobiliarios, títulos o documentos implique la de un bien corporal, una nave o aeronave.

De lo anterior se desprende que en tanto las transferencias de valores mobiliarios realizados con motivo de un Préstamo Automático de Valores no involucre el traslado de dominio de un bien corporal, una nave o aeronave, las referidas operaciones no estarán gravadas con el IGV, al no tratarse de la transferencia de un bien mueble.